Los mercados vaticinaban en diciembre un cambio en la política monetaria japonesa al anunciar el Banco de Japón un cambio a su régimen de control de la curva de rendimientos. Pero ni ese movimiento ni el nuevo gobernador que aterrizó en el BoJ en abril han cambiado verdaderamente el rumbo de una política que sigue siendo acomodaticia… hasta el ajuste que recientemente anunció la institución, que podría traer el giro que los mercados llevan tiempo esperando.
El Japón de hoy muestra un crecimiento salarial que alcanza niveles de 1994, con una inflación general que supera los niveles de EE.UU y un fuerte impulso del sector servicios. Según Marco Giordano, director de inversiones en Wellington Management, por primera vez el Banco de Japón menciona los riesgos al alza y a la baja para la inflación y, aunque la banda del control de la curva de rendimientos se mantiene técnicamente sin cambios en ±0,50%, el banco central ha confirmado que permitirá que los rendimientos alcancen el 1%, controlando el rendimiento de la deuda pública japonesa de hasta 10 años mediante la compra de bonos en el mercado abierto y así evitar la deflación y fomentar la inflación.
Por otro lado, se han tomado medidas que promuevan una mayor eficiencia del capital empresarial ha sido el paso necesario para que Japón recupere su lugar entre el apetito inversor. En este sentido, Ben Rodríguez, gestor multiactivo de Columbia Threadneedle, comenta que a partir de 2012, en el marco del denominado programa Abenomics del entonces presidente Shinzo Abe, se han realizado numerosos esfuerzos de reforma para mejorar la rentabilidad de las empresas japonesas y la eficiencia del capital. Las empresas se han esforzado por mejorar la eficiencia del capital y aumentar la rentabilidad generada por los fondos propios de los inversores, con una tendencia al alza del RoE de las 500 principales empresas del Topix, y con un aumento en la capacidad de las empresas para generar rendimientos para los inversores, con una medida observable en el mercado, que es el aumento de la relación precio/valor en libros, como se aprecia en los siguientes gráficos:
Según apunta Wellington, entre las posibles implicaciones de estas medidas está el apoyo continuado a los activos japoneses, tanto de la renta variable como de los bonos japoneses, que se podrían convertir en una solución más atractiva para las instituciones domésticas.
¿Qué ha pasado con los fondos tanto de Renta Variable como de Renta Fija japonesa en 2023">
Además con un estilo que actualmente es blended, entre valor y crecimiento. Según Le Saux, los dos principales contribuyentes a la rentabilidad del fondo durante agosto, superando en casi 1,5 puntos al Topix NTR, fueron Lion y Z Holdings. Lion, que ha estado sufriendo por los costes de los insumos, ganó un 16% tras los resultados por la relajación de los costes de los insumos y la subida de precios que por fin se ha hecho efectiva. Mientras que Z Holdings disfrutó de una ganancia de dos dígitos por segundo mes consecutivo gracias a unos resultados trimestrales tranquilizadores. Sumitomo Bakelite, ZOZO, Toyota Motor y Amada les siguieron con una contribución de unos 20 puntos básicos cada una. Sus resultados trimestrales estuvieron en línea o fueron mejores de lo esperado. Por otro lado, Taisei y Sony cayeron un -9% restando más de -20 puntos básicos cada una. Los resultados de la primera fueron decepcionantes debido a la continua presión de los costes, lo que no augura nada bueno para el resto del año. Esta última vendió menos Play Station 5 de lo esperado y las perspectivas de sus semiconductores CMOS estándar mundiales utilizados en los smartphones son en general sombrías.
